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中国企业在美直接投资(FDI)障碍分析

2014-10-14 06:32:38 点击：

核心提示： 摘要：中国对美直接投资（FDI）在近几年呈现加速增长的态势，未来投资前景一片光明。然而，中国企业通过FDI走进美国市场的道路却十分坎坷。本文通过对中

摘要：中国对美直接投资（FDI）在近几年呈现加速增长的态势，未来投资前景一片光明。然而，中国企业通过FDI走进美国市场的道路却十分坎坷。本文通过对中国企业在美直接投资特点的归纳，发现并深入探究中国企业在美国遇到的投资障碍。最后，针对上述问题提出减少投资壁垒的对策和建议。

中国论文网 www.xzbu.com/2/view-4415168.htm

　　关键词：直接投资：兼并收购；投资壁垒

　　中图分类号：F742 文献标识码：A 文章编号：1003-5192（2013）01-0001-06

1.引言　　21世纪初中国加入WTO之后，中国经济与世界经济开始迅速接轨，并获得了相对稳定、透明的国际贸易投资环境。为了适应全球经济一体化的时代要求，中国政府在第十个五年规划中提出了“要利用两个市场，两種资源，搞好走出去战略”的政策，也促使中国对外直接投资（FDI）的规模取得了较大幅度的增长。根据中国商务部统计数据，2010年末中国有1.3万多家的境内投资者在全球178个国家和地区设立了对外直接投资企业。2002年至2010年末，中国对外直接投资净额（以下简称流量）从27亿美元上升至688.1亿美元，年均增速约50%。根据《2011年世界投资报告》的数据表明，2010年中国对外直接投资流量名列全球第5位，首次超过日本、英国等传统的对外投资大国，实现了历史性的突破。　　随着中国企业不断“走出去”，中美之间的经济合作形式更加丰富多元，促进了中美贸易投资的发展。中国不再是单边的对外直接投资输入国，而是逐渐向投资输出国转变。2010年《中国对外直接投资统计公报》表明，截止2010年底，中国在美国至少35个州开展投资经营，设立企业达1600多家，解决美国当地就业人口1.55万人之多。但是在过去的几年，中国投资在美屡屡受挫，中海油、鞍钢、西色国际、华为等中国公司在美国的投资并购计划先后被美国政府以威胁“国家安全”为由拒之门外。显然这个“美国国家安全”背后，不仅影射出美国的舆论和某些机构对中国企业的不公平，而且说明中国企业存在着许多自身的问题。相较于已成商业常态的中美贸易摩擦，中国企业越来越关注其赴美投资的壁垒问题。本文通过分析近年来中国在美直接投资特点，阐述中国企业对美投资过程中所遇障碍，并剖析这些障碍背后的原因及提出相应的策略建议。　　2.中国企业在美国投资特点　　2.1中国在美国直接投资规模迅速增长　　尽管中国对美国的直接投资起点较低，但近年来其数额每年都在成倍增长。据《中国对外直接投资公报》中的统计数据可以看出，中国对美国直接投资流量在2003年小幅增加之后，从2005年到2007年连续三年平稳波动，保持在2亿美元左右。2007年之后的金融危机使美国经济陷入困境，很多美国中小企业濒临破产，失业率随之上升。中国企业通过兼并收购美国当地企业等方式在美直接投资，使中国对美投资规模近几年来迅速增长。2010年中国对美国直接投资流量为13.08亿美元，较上年同期增长44%。　　中国对美直接投资累计净额（以下简称存量）也从2003年的5.02亿美元上升至2010年的48.74亿美元。扩大在美投资规模的同时，中国企业解决美国当地就业人口从2008年的6000人增长到2010年的1.55万人，短短三年增长了近两倍，为美国人提供了更多的就业机会。　　2.2中国企业在美投资规模小且收益率低　　根据中国国际贸易促进委员会开展的第三次“中国企业对外投资现状及意向调查”表明，对于中国企业来说，美国是除香港之外最具吸引力的海外投资市场。然而，中国对美直接投资水平始终很低，且相对增长并不突出。截止2010年末，中国对美直接投资存量为48.74亿美元，占中国对外直接投资总存量3172.1亿美元的1.51%。中国加入WTO后的2003～2010年间，此项比例始终在1.30%～1.65%之间。从2003～2010年间，中国对美投资流量增长了19倍，也明显低于中国整体对外投资25倍的增长幅度。另外，中国对美直接投资存量占美国吸收外资存量的比例同样很低。2003～2008年间，此项比例始终在1%以内，2009年之所以增加到2.25%的比例，是因为当年美国经济还笼罩在次贷危机中，政府不得不适当降低中国资本进入的门槛来促进其国内经济的复苏。根据美国商务部经济分析局的数据得知，中国对美历年直接投资存量平均仅为23亿美元，相当于各国对美直接投资存量均值的千分之一。显然，中国在美国的投资仍处于起步阶段，这意味着中国未来在美国市场的投资空间巨大。　　另一个方面，中国企业在美直接投资的年均收益率也很不乐观。倪权生、潘英丽通过计算中美相互投资的资产规模、结构和收益率，发现1999到2009年间美国企业在华投资的年均收益率为18.11%，而同期中国企业在美直接投资的年均收益率仅为3.8%。这两组数据足以体现中美两国对外直接投资水平存在着明显的差距。　　2.3中国企业对美投资准入难度大　　近几年来，由于美国贸易保护主义抬头，中国企业在美投资进程并不顺利。尤其是在能源、采矿和高科技等领域，美国用各種理由让中国前来寻求投资合作的企业吃了多次的闭门羹。美国外国投资委员会（CFIUS）对中国企业并购投资的屡次阻挠，也打击了中国投资者的积极性。CFIUS成立于1988年，是美国政府的一个跨部门机构，主要成员包括来自美国国防部、国务院和商务部以及国土安全部等16个国家部门和机构的代表，委员会主席由美国财政部长担任。CFIUS负责审查外资公司可能带来国家安全风险的并购行为。表1列举了近几年来CFIUS以“威胁美国国家安全为由”阻挠中国并购投资的交易。由此可见，中国企业想获得美国市场的入场券有着相当大的难度。　　2.4对美投资行业以劳动密集型产业为主　　在全球范围内，中国对收购能源、矿产及技术领域的公司表现出强烈兴趣，并取得丰硕成果。但中国在美直接投资却主要局限在劳动密集、低技术含量的行业，主要集中在制造业、批发零售业、租赁和商务服务业。2010年，中国对美投资存量中，制造业13.2亿美元，占27%；批发和零售业11.3亿美元，占23.1%；租赁和商务服务业占11.8%。从行业分布看，2007到2010年间，批发零售业和制造业始终占据较高水平，保持在50%以上。由于能源等领域投资准入难度大，中国企业在相关领域投资很少，几乎被归为“其他行业”中。　　值得关注的是，2008、2009年中国对美投资行业中金融业分别占到13.2%和14.6%，这与2007年的7.7%相比有很大程度提高，到2010年比例又下降至10.8%。这是因为2008年以美国为首的世界金融危机使美国各行业尤其是金融业受到重挫。美国为缓解国内经济和就业适当降低了外资进入门槛。然而，低迷经济又使美国贸易保护主义重新抬头，2010年中国在美投资频频受阻。可以看出美国的对华政策从自身利益出发，对中国投资的态度是复杂矛盾的。　　2.5投资方式多局限于绿地投资　　对外直接投资一般可采取两種方式：绿地投资和兼并收购。绿地投资，又称创建投资，是指跨国公司等投资主体，在东道国境内依照东道国的法律设立，其部分或全部资产所有权归外国投资者所有，包括外资独资企业和合资企业等形式。并购则通过收购东道国企业的股权或资产，大大缩短项目的建设周期，从而使产品迅速进入目标市场，实现海外扩张的目标。　　美国一方面希望吸收外资恢复经济，另一方面又忌惮中国在美的投资。因此，美国更加欢迎相对安全的绿地投资。美国普遍认为绿地投资有助于扩大经济规模，增加就业，并且不涉及技术转移等问题。如海尔就是通过绿地投资来打开美国市场的。更重要的是，绿地投资受外部环境影响较小，并能较大程度地控制投资的风险，使投资项目成功的可能性较大，如从无到有创建新企业，绿地投资不需要经CFIUS审批。所以，中国对美投资采用全资组建的绿地投资方式。这些绿地投资大都是中国独资公司，分布于包括通讯设备、再生能源、生物技术、航天和制药在内的多个产业。　　2.6中国企业多以更高价格竞购投资　　中国企业在美投资收购时，为增加竞争力，多以明显高于竞争对手的价格出价。即使这样，仍不一定如愿。表2中多家中国企业都是以明显高于竞争对手或高于被并购方市值的价格出价，但最终都因所谓的影响“美国国家安全”被卖家或美国政府拒之门外。　　3.中国企业在美投资障碍　　意识形态的差异和中美贸易摩擦的升级，使美国又用“冷战思维”和“中国威胁论”对中国大加挞伐。上至政府、国会，下到群众、舆论界，都有不同程度的抵制中国投资的倾向。美国对国家安全因素的政治化，成为中国公司对美投资的最大壁垒。美国国家安全、就业损失和中国威胁论，成为中国企业对美国投资路上的“三重门”。　　3.1中国企业的国有资本身份是首要的障碍点　　美国始终不承认中国的市场经济地位，认为中国的市场经济程度发展不够。中国政府在国有企业占有部分股权和决策权。美国担心中国国有企业对美投资动机暗藏中国政府的政治意图。使中国在美直接投资中，国有企业成为最受关注，最易被“拒绝”的企业。2005年的中海油高价竞购优尼科公司和2009年西色国际投资有限公司收购优金公司也均因其国有企业身份被拒之门外。2010年5月鞍山钢铁集团和美国钢铁成长公司签订和谈，鞍钢拟投资1.75亿美元参与兴建当地一个钢筋项目。鞍钢的投资不到美国钢铁发展公司计划项目总投资额的20%，且新工厂预计产量占美国钢筋市场比例不到0.3%。这原本是一笔极小的对美国钢铁市场毫无影响力的投资，却受到了美国国会议员的“密切关注”。上海美国商会在《中国在美直接投资：原因，案例分析及未来》中表明，有50名美国国会议员联名写信声称鞍钢作为中国政府控股的企业，对美国钢铁公司直接投资将使得中国政府势力及资金在美国国土上对美国钢铁市场进行开拓，将对美国就业及国家安全构成威胁。迫于压力，鞍钢选择退出。　　另一个美国普遍担心的问题是中国金融管制为国食提供低息贷款，中国国企可以以较低成本购买美国的经济支柱公司，并对它们为所欲为，影响美国经济稳定。这正是反对中海油收购优尼科的主要理山。由于目前国际上还没有多边条款可以影响FDI的国内补贴，美国不得不借助FDI的准入制度对其加以约束。　　3.2美国的高新技术领域是中国企业的“禁区” 　　一项投资在美国是否会引起攻击，取决于投资方式、投资目标、涉及行业、具体技术和投资主体等多種因素。在投资主体方面，民营企业和上市公司引起的争议较少，容易被理解为纯粹的商业动机，除非企业碰触到美国政府敏感的神经。举例来说，美国政府对华为的态度及审查“积极性”，就让我国多数高新技术企业望美国而却步。2008年，华为联合贝恩出资22亿美元收购美国3Com公司，合约规定华为仅获得16.5%的股权，且不会拥有决策和控制经营权。贝恩和华为为表诚意做出让步：华为承诺放弃在3Com的董事会席位，贝恩愿意将3Com中涉及敏感技术的部门分拆出售。尽管如此，CFIUS依旧认为华为此举威胁到了美国国家安全，导致收购过早流产。2011年2月，华为再次遭遇“美国的国家安全”，而被迫放弃收购已破产的美国3Leaf公司的部分专利技术。这些价值200万美元的技术资产无论对美国还是华为来说都是冰山一角，但是美国却把这宗并购交易看得如此重视，并最终以妨碍国家安全为由，拒绝华为的收购。另外，2010年，美国生产光纤和太阳能电池板部件的公司Emcore拟与唐山曹妃甸投资公司建合资公司，并计划以2775万美元的价格将公司60%的光纤业务售于曹妃甸投资公司。最终因CFIUS公开表示这一合作触及美国政府的一些监管措施，可能影响到美国的国家安全，使Emeore不得不从CFIUS收回申请，投资合作最终搁浅。　　如果单纯从经济学原理来讲，并购的目的之一便是获得被并购企业先进的技术。然而上述交易表明，这单纯的经济学原理似乎不适合中国企业在美直接投资。对待中国企业的投资，美国有一套自己的“理论”：美国人担心，如果中国企业投资是为了转移技术或资产，中长期可能导致被收购企业裁员，并影响美国科技竞争力。CFIUS就在2010年年报中表示，最忌讳的情况是对拥有关键技术的美国公司的收购，并受到外国政府或外资控股公司的指令。　　3.3美国同样不欢迎中国企业进入其资源型行业　　2005年中海油欲出资185亿美元现金与雪弗龙竞购优尼科公司，雪弗龙出价现金和股票共171亿美元，如此大的价差下，中海油败给美国公司雪弗龙。表面的“可能影响到美国国家安全”，“中国政府参与度太高”的理由背后却是美国政府对其能源型产业树立起来的“高墙厚壁”。尽管能源型产业的发展历来受制于国际政治格局，但中海油竞购优尼科，对“美国能源安全的影响微乎其微”。美国的政治敏感神经再一次“颤抖”。　　3.4以莫须有的理由拒绝中国投资　　2009年7月，西色国际投资有限公司，欲出资2650万美元收购美国尤金公司51%股权，并向其提供550万美元的贷款用于矿产歼发。联姻双方正为这双赢的合作欣喜时，CFIUS以“尤金公司金矿距离一军事基地只有60英里”，如果有中方控股，将“会引发严重、深远的国家安全隐患”为由否决此项投资。实际上，尤金公司的金矿与此军事基地之间还有其他矿业公司，且60英里约合90公里，相当于北京市区到天津郊区的距离，可以见得，美国政府对中国的投资“谨慎”到了极点。跟西色国际的遭遇如出一辙的是，早在2000年发生的新华社购住宅楼事件，也因太靠近五角大楼，被美国人认为“新华社分社借助这栋楼来刺探美国军事情报或干扰美方重要军事通讯”。事实上，新华社拟购买的楼房，与五角大楼之间隔着多栋住宅楼。所谓的这些靠近美国重要军事基地，都是美国当局过度紧张的表现。　　3.5舆论界的过分关注　　众所周知，公众会被媒体披露的信息引导。中国企业在美国收购，往往受到美国媒体的过分关注，迫于美国媒体舆论压力而撤销交易的中国公司也不在少数。在西色国际拟收购美国优金公司期间，当CFIUS查出此金矿靠近美国重要军事基地时，《纽约时报》等主流媒体便开始宣传中国投资对美国的国家安全构成极大威胁。最终，在政府与媒体的双重压力下，西色国际主动退出；在海尔收购美泰克时，处事低调的海尔选择回避美国媒体的采访，这却给一向过度关注中国经济的媒体说辞，反面的媒体报道给了海尔更多的竞购压力；在华为的三次并购交易期间，美国媒体就多次报道华为在伊拉克的投资活动和有关华为被指控的侵权诉讼。“巧合”的是，美国有线电视新闻网（CNN）报道有中国黑客攻击美国五角大楼，并称这些黑客受雇于军方，并且获得政府的资金支持。中国对美国网络安全的威胁论被炒得沸沸扬扬。这对华为来说无疑是雪上加霜。　　3.6利益集团的游说压力　　中国对美投资成败更多是美国国内众多利益集团的博弈结果。美国利益集团几乎渗透美国政治经济的全部，并且发挥着重大的影响力。在美国，各種利益集团发展完善、类型繁多，有企业集团，如全国独立企业联盟；有工会组织，如劳联和产联；有公共利益集团，如消费者联合会；有涉及民权领域的组织，如美国公民自由同盟以及热衷于政府问游说的政府集团，如美国政府雇员联合会、全国州长协会等。这些利益集团通过直接和间接游说、政治捐款、出席听证会来影响选举，利用媒体制造舆论向美国政府施压，从而在很大程度上左右着美国的对外经济政策。　　对于来自中国的投资，各利益集团的博弈争斗从未休停过，那些能从中获利的利益集团如工商集团、中国美国商会等，积极游说政府吸纳这些投资。而不能从中获得利益、或自己的利益受到阻碍的利益集团，则竭力将矛头指向中国，对政府施加压力，要求采取贸易保护主义政策。这些利益集团通过他们一系列的游说活动，将他们的目的渗透到国会，从而影响甚至决定着国会的决策。　　3.7收购程序复杂成本高　　对于大多数涉及美国以外资本收购美国公司的交易，国外投资者都应在收购开展之前，在美国CFIUS进行为期30天左右的非正式谈判。随后由CFIUS决定是否进行深度调查，并会在45天内形成报告提交给美国总统，而后美国总统将在15天内根据报告做出批复。如此复杂耗时的审查过程可能引发很多不确定因素，例如股价的波动等，使中国投资企业面临更大的风险。另外，CFIUS对中国投资者的消极态度也让很多卖家对中国企业失去信心，使中国企业只能通过出高价竞购来提高竞争力。　　4.推进中国企业在美投资的建议　　中国企业对美直接投资遭遇如此多的非商业性障碍，主要有两个方面原因。一是中国企业自身的问题。进军美国的企业大多具有国有资本身份，使美国人对中国投资过分进行政治干预；中国企业对美投资经验不足，对美国的投资环境并不熟悉，这使得中国企业很容易引起美国政府部门的警惕，并造成不必要的误会。另一方面，“中国威胁论”已在美国人脑海根深蒂固。因此，中国企业欲对美国投资，在投资前后需要做足准备，制定有效的投资策略。　　4.1加快国有企业资本结构改革　　改进国企的治理结构，是减少嫌疑的最佳途径。中国国企的主要特点是政府拥有企业的部分股权和决策权、由政府任命国企领导、企业经营决策要考虑诸多政治表现——“毕竟国有企业受国资委控制，必须履行各项政策目标”、信贷等各種资源向国有企业偏斜等。我国国有企业的政府背景不得不让美国政府和企业在做商业决定时基于一定的政治考虑。要防止美国政治对国企投资目的的泛政治化，中国国企经营就必须去政治化。另外，对中国民营企业来讲，企业经营的规范化和完整的信息披露，是加速企业国际化的必备条件。　　4.2海外并购做好政治风险评估　　在国际化路途上，与对方政府缺乏有效的沟通和良好的公共关系，这是中国企业目前面临的最大困惑。在西方投资者眼里，中国企业来自社会主义国家。在美国政治家眼里，中国企业的国有企业身份跟中东国家的公司及英国的石油公司性质不同，这也是中国企业在海外征途中受到不良待遇的首要原因。所以，中国企业在进行对外投资时，要充分考虑政治风险及将要受到的歧视，要做足政治风险评估。中海油竞购优尼科失败的一个重要教训就是企业对国际政治风险的忽视。因此，进行风险评估和管理是中国企业海外并购过程中必不可少的环节。　　4.3充分重视舆论宣传与公关活动　　中国企业在充分认识到并购所面临的政治风险之后，就要提前做好政治公关。美国政府对中国企业不友好态度的形成有其深远的政治、文化和历史背景。中国企业要想彻底改变这種局势，也需要做较长时间的努力。目前，中国企业逐渐意识到对美国政府公关的重要性。如华为已经极大地加强了公关努力。华为于2011年4月在美国举行开展业务10周年庆典，该庆典活动旨在向美国展示华为的历史，及其“不断创新、投资并参与到美国经济中”的计划，想借此重塑华为在美国的形象。　　中国企业在并购美国公司之前，一方面要准确判断美国政府的态度，及时应对。同时加强与对华友好的一些利益集团的经济关系，在美国国会中逐步培养亲华势力。另一方面要加强交流沟通，让美国政府及社会了解真实的中国企业。中海油、鞍钢、西色国际的并购失败，一定程度上都说明美国政府并不认同这些并购是企业扩大经营规模的一種商业行为。具体来说，中国企业应加强以下几方面的沟通。首先，游说州政府，极力得到它们的支持。美国各州政府的权利相对较大，各州为解决当地就业问题促进经济发展，都有许多优惠政策来吸引国外投资。美国各个州政府几年来积极吸引中国投资，许多州政府都设有专门的FDI招商引资机构，甚至有专门负责中国招商的机构。其次，跟媒介做好沟通，尽量争取有利的舆论宣传。与媒体沟通往往是中国企业忽略的部分。然而，企业消极回避媒体会使媒体心存不满，于是向民众传达对企业不利的消息。第三，游说各利益集团。企业要做的是先找到利益相关者，尤其是可能会受到不利影响的利益集团。然后弄清楚这些反对者会采取何種手段进行干预。在交易之前部署对策，占得先机。企业同时应积极争取利益双赢集团的支持，并重视这些集团对美国国会甚至媒体舆论的影响力。如2011年5月4日在美国华盛顿，美国亚洲协会的美中关系中心和伍罗德威尔逊国际学者中心的基辛格中美关系研究所联袂推出题为《敞开门户，充分利用中国对美直接投资》的报告，意在协调和改善美国对中国直接投资的政策环境。这份报告随后引起中美两国乃至世界的关注，为改善中国在美投资环境起到了重大的作用。　　4.4分析把握政治环境　　中国企业想要加大在美国投资成功的胜算，应选择在“天时、地利、人和”的大环境下采取行动。因为国际政治环境不好而成为牺牲品的投资交易也不在少数。中海油竞购优尼科正值中美关系特别是经贸关系高度紧张之时。美国围绕人民币升值问题展开对华的施压行动空前强硬，舆论环境更是对中国企业不利，中国威胁和中国的崛起被美国媒体乐此不疲地炒作。在这種大环境下，中海油的并购当然举步维艰；2010年，华为竞购美国私有宽带互联网软件提供商2wire也同样遇到了相似的大背景。当时，Google黑客攻击事件已经上升为中美两国围绕互联网自由的外交层面的交锋。同时，美国中期选举也成为让华为无可奈何的政治考验。在中期选举这样一个政客们要纷纷站出来表态、表忠心的时候，任何收购都可能被联想为恶意的、敌意的、不怀好意的。　　4.5投资敏感行业应更加谨慎避嫌　　当中国企业在美国的投资涉及到美国敏感行业时，应采取更加谨慎稳妥的投资方式。在投资方式上，如果战略允许，从小规模绿地投资开始是一个不错的选择。或者选择以小股东的身份联合其他公司共同参与收购，将部分风险转移出去。另外，涉及敏感行业的并购前的公关和风险评估更为重要。美国前商务部长、现任花旗集团副主席古铁雷斯认为，“企业在向公众发布并购投资消息的同时，就应立即进入国会进行解释说明，找到关键的议员，向他们做出说明”。在向议员游说时，企业应利用私人层面的交流手段，通过论坛的方式商讨和辩论，将政策制定者、学术界和媒体成员邀请至论坛，以增进信息交流。　　4.6政府应给予全面的支持　　我国政府应给予中国企业在美投资全面的支持。首先，健全、完善企业跨国并购的法律法规和中介服务体系。我国“走出去”战略实施以来，并没有制定针对海外投资完整的法律保障体系，金融融资、法律咨询、信誉和风险评级等相关中介服务机制也远远落后于中国企业国际化的步伐。致使中国企业在海外投资过程中缺少长期战略规划和海外投资建议。同时，中国企业不熟悉当地法律政策和文化环境等问题也开始显露。因此，健全法律保障和中介服务体系是维护中国投资者利益的重要手段。其次，政府应建立双边贸易支持体系，并扶持非政府支持体系的构建，如建立国内外特定的行业协会，发挥其专业性强的优势。第三，加强两国政府对话，为两国贸易营造公平互惠的贸易环境。相关部门如商务部，应加强与美国当地政府和相关协会的沟通，宣传中国企业在美投资对美国经济的贡献，比如引入资金和技术，创造大量就业岗位与税收，参与美国当地的基础设施建设等。最后，政府应利用外交手段，呼吁美国政府取消对中国企业审查的“政治化”，以免错失创造就业和投资收益的良机，为中国在美投资赢取更多的美国支持。

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资讯标签：障碍分析 FDI 直接投资中国企业

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